Zeynep Stefan: Müthiş Zamanlama - 2022

Zeynep Stefan: Müthiş Zamanlama – 2022



Yine harika bir türbülanstayız. Tıpkı 2014 yılında yapılmış ‘Noah’ filmindeki bir sahne gibi, geminin kapısı kapanıyor ve kamera birden yükseliyor, anlıyoruz ki aslen bütün dünya fırtına bulutlarıyla kaplanmış durumda. Avrupa ve Asya piyasalarının tartıştığı mevzuları görünce ben de benzer bir hisse kapıldım ve tıpkı İtalya’daki ilk yılımda (2012) olduğu benzer biçimde bir kez daha ‘ne müthiş zamanlama’ dedim.

Sigortacılıkta Rasyonaliteler

Sigortacılar olarak biz hem güzel ülkemizde bununla beraber dünya çapında, enflasyonist baskılarla boğuşuyoruz, artan hasar maliyetlerini fiyat elastikiyetinin inanılmaz düşük olduğu prim bedelleriyle yönetmeye çalışıyoruz, bir yandan daha kapsayıcı ve inovatif sigortacılık yapabilmek için fon havuzumuzu büyütmeyi amaçlıyoruz sadece sigorta yılını (UW-Y) çoğu zaman ve ne yazık ki ekside kapatıyoruz. Solvency II benzer biçimde kapital rejimleri yatırım alanlarımızı daraltıyor ve bu da yetmezmiş gibi E.S.G. benzeri yeni paradigmalarla dünyanın gidişatına istikamet vermeye çalışıyoruz. Bir taraftan iklim değişikliği gibi nasıl sonuçlanacağı belgisiz ve bütün oyunu şekillendirebilecek güçte makro değişimlere dalgakıranlar benzer biçimde en önden maruz kalıyoruz, öteki taraftan da siber riskler şeklinde insan eliyle felaketlere (man-made disaster) direniyoruz. Bu makro çerçevenin ‘sürdürülebilirliği’ yetmezmiş gibi, Rusya ve Ukrayna arasındaki gerginlik, hammadde fiyatlarında ortaya çıkan baskı, değişik politik risk bölgelerinin oluşabilmesinde artan ihtimaller, yeni pandemi döngülerinin varlığı benzer biçimde yüksek risk algıları da resme ekleniyor. Ne müthiş bir kaptanlık bu belirsizlikte yol almak! Neyse ki bazıları ‘iyi kaptan dalgalı denizde belli olur’ mottosunu halen taşıyor, yoksa sektör olarak CEO bulmakta hayli güçlük çekecektik.

Sigortacılıkta Rasyonalizasyon

Bu dalgalı deniz bizler iktisatçılara normal zamanlarda yakalayamayacağımız bağlar da göstermekte. Örneğin elementer branş için nominal ürem oranları ile sentetik rasyo arasındaki yakın korelasyon. Özellikle Kıta Avrupası piyasasında artan enflasyonist baskı ile sigorta ve reasürans şirketlerinin artan sentetik rasyolarını bu sefer nasıl yönettiklerini de yakından takip edebileceğiz. Yatırım performansını enflasyondan daha çok arttırabilmeyi başaracak olan firmalar operasyonel etkinliklerini arttırmayı, maliyetlerini azaltmayı ve olabildiği kadar süreçlerini ‘dijitalize etmeyi’ bu sıkışık zamanlarda daha fazlaca deneyeceklerdir. (Çok ilginç, bu cümleleri 2016 yılında InsurTech’le tanıştığım ilk yılda da kurmuştum.) Yani yumurta kapıya dayanmadan aksiyon almamak ancak Türklere has değil!

Penetrasyonu düşük dolayısıyla yüksek potansiyel vaat eden bizim şeklinde piyasalarda ise durum bence bir nebze daha iyi. Avrupa sigorta ve reasürans piyasasındaki operasyonel karlılık ve bileşik rasyo baskısı gelişmekte olan piyasalara aktarılacak daha yüksek reasürans kapasitelerini ve farklı risk türlerini teminat altına alabilecek yenilikçi ürünleri bununla beraber getirebilir. En azından finansal piyasalardaki ‘büyük abi nezle olursa bizler zatürre oluruz’ mottosunun sigortacılıkta, şimdilik bu konjonktürde işlemeyebileceğini de kolaylıkla söyleyebilirim.

Bir zamanlar herkesin korkarak kaçtığı ve portföylerini devretmek için yarıştığı hayat branşını ise altın günler beklemekte. Çünkü Avrupa’da enflasyon şimdilik kontrollü şekilde yükseliyor ve fon birikiminin en basit yapılabildiği alan olan yaşam branşı da kabuk değiştirerek artık karlı bir alan olmaya başlıyor. Keşke 2016’da sürü psikolojisine karşı durabilecek bir ekonomist çıkıp negatif enflasyonun da sürdürülebilir olmadığını, E.C.B.’nin kısa sürede doğru yolu bulacağını ve yaşam branşı için bile avantajlı bir projeksiyon çizilebileceğini söyleyebilseydi. Kimse dinlemezdi bir ihtimal ancak birileri, örneğin 2016 yılının Michael Burry’si, mutlaka dinlerdi. Nedendir kim bilir, inanılmaz konservatif ve geriden gelen bulduğum E.I.O.P.A. Ve E.C.B.’den de inkilap durumunda açıklamalar ve sektörü rahatlatacak regülasyonlar temenni ediyorum. Bakalım zaman hangimizi haklı çıkaracak?

#ZeynepTuran, #AIZA, #PriceElasticity, #SolvencyII, #ESG, #ClimateChange, #EIOPA, #ECB, #LifePortfolio, #Penetration, #CombinedRatio, #CyberRisk, #Sustainability