FÖŞ yazdı:  Powell sıkıyönetim ilan etti - 2022

FÖŞ yazdı:  Powell sıkıyönetim ilan etti – 2022



Nasıl antet ama?  Espriyi anladınız mı? Anlamayanlar için biraz açayım başlığı: Sıkı yönetim =  parasal sıkılaştırma. Valla, böbürlenmek benzer biçimde olacak fakat, böyle ince gülmece soslu derin finansal analizi bir tek ParaAnaliz’de bulabilirsiniz. Çünkü, ParaAnaliz yazar ve editörleri bu işi para için yapmıyor. Bizim hobimiz bu. Biz “hit almakla” “hit olmak” arasındaki farkı da biliriz, haa…  Er veya dişi-kişi vardır, bir magazin haber patlatır, 30 bin hit alır, ama ertesi gün kimse ismini anımsamaz. Biz bir çözümleme yaparız, 300 kişi okur, ama ismimiz ve bulgularımız tarihe altın harflerle kazınır.

Evet,  FÖŞ bu sabah yüksek testesteron-adrenalin-endorfin kokteylini tattı, hazzı fevkalade yerinde ve sabahın ilk kahve-Irish Cream’i eşliğinde mevzuya baltayla daldı. Fed Başkanı Powell Cuma akşam Caksın’ın Deliğinde yaptığı 10 dakikalık konuşmayla finans piyasalarında 20 yıllık ölçüsüz risk alıp zarar ettiğinde kamuya ödetme sürecini kapattı.  Öyle bir yirmi sene yaşadık ki, fon yönetiminde temel analizin, sağduyunun ve risk-getiri arasındaki ince dengeyi bulma sanatının esamesi okunmadı. Fed, AMB, BoE  ve tabikim BoJ tonlarca para basmak mecburiyetinde bırakıldı, piyasa kendini köpekbalığı zanneden bir ekip yetersiz muhteris fon yöneticilerine kaldı.

Cuma akşamı,  Greenspan’ın 2000 dot.Com krizine umar bulmak amacıyla başlatmış olduğu, Bernanke’nin 2007 Büyük Finansal Krizi durdurmak için mecbur olarak sürdürdüğü   sıfır ürem-bol para periyodu sona erdi.

 

Ne diyor Powell?

 

  • Enflasyon bir numaralı ve uzun süreli korku.
  • Artık tek görevimiz enflasyon canavarını inine sokmak.
  • Birkaç ay enflasyon verileri gerileme gösterse dahi, aldanmayacağız. Çekirdek %2’ye inip oradan yukarı çıkamayacak kadar enerjisini yitirinceye kadar vuracağız kafasına sıkı para politikası ile.
  • Vereceğimiz zararı biliyoruz ve bedel ödemeye de hazırız. ABD ekonomisi uzun süre potansiyelin altında büyür, işsizlik artar.

 

Powell, 10 dakikada yazın S&P500’te %14 ralliye gerekçe olan , “Fed nasıl olsa resesyona dayanamaz, yeniden para rotatif” ve “Bu enflasyon gerilemeye başladı bile, seneye %2’ye düşer, Fed de  parasal sıkılaştırmadan vazgeçer” umutlarını lağım çukuruna attı. İşte bu şekilde, ben Fed’mi iri ve kıllı severim.

Fed EN AZ 2023 sonuna kadar faiz artırımlarını sürdürecek. Rafael Bostic’e nazaran fed funds payı (Amerika politika faizi) %4.5’a kadar yükselebilir. Esther George, Loretta Mesters, Patrick Harker, hepsi fed funds oranının EN AZ %3.5 olması gerektiğini, %4’e yükselebileceğini VE UZUN SÜRE o düzeyde kalması olasılığının altını çizdiler. (Bu arada, yukarda saydığım şahsiyetler FOMC üyeleri olup, sadece FÖŞ’ün Amerika para politikası mevzusundaki engin bilgisini pazarlamak amacıyla maşa olarak kullanıldı). Yani, önümüzdeki 1 yılda Fed 100-150 baz puan arasında ek faiz artırımı yapacak.

Durun, daha bitmedi. Powell ve diğer FOMC üyeleri sinsice bilanço daraltmadan bahsetmiyor, iyi mi olsa finans basını da sormuyor. Fakat, odada nara atan fil aslolan o. Bu konuda birkaç yeni inceleme okudum, Fed bilançosunda her $2.1 trilyon daralma 240 baz puan ürem artışına eşdeğer olabilir. Fed Eylül 2022-2023 sonu arasında $1.7 trilyon civarında    dolar emecek para endüstrisinden…. Yani, 200 baz puan civarında ek sıkılaştırma meydana getirecek….

Fed bu planından vazgeçebilir mi?  Resesyon Fed’in planını etkilemez. Bence Rusya ve Çin’in ekonomik problemleri ve yaratabilecekleri jeo-politik şoklar da yol haritasında öngörüldü. Ama yeni bir finansal kriz oyun planını değiştirir elbet. Fakat Gelişmiş Ülkelerin parasal sıkılaştırma evresinde finansal krize gireceğine dair ehil kanıt görmüyorum. Ticari bankalar likit ve çok yüksek sermaye oranına haiz. Fon varlıkları içinde da nakit oranı tarih olarak yüksek sayılacak %4 civarında. Fonlar aslına bakarsanız kriptolar ve Gelişmekte Olan Ülke (GOÜ, Piyasalar = GOP) varlıklarını satıyorlardı.  Belki kaldıraçlı paketlenmiş krediler (Leveraged Buy-Out Loans), private equity (şirketlere kapalı devre finansman sağlama) benzer biçimde esoterik piyasalarda balonlar sönebilir, fakat bunların sistemin geneline yayılacak kadar büyük olmadığı kanaatindeyim.

Öte yanda GOÜ’lerde temerrütler artacak. Güzelliği, zarafeti ve benzeri olmayan dehasıyla takdirimi kazanan IMF Baş Ekonomisti Sevgili Gita Gopinath söylüyor bunu.  Bu arada konuyla sıfır alakası olsa da, makaleye iki Gita fotosu eklemeden duramadım–Tanrı sahibine bağışlasın.

 

 

 

Fed’in şahin para politikasının global ekonomiyi sene sonunda resesyona sokması kesin. Fakat, bu ödenmesi gereken bir bedel.  Resesyon 2023 yılında yerini yavaş büyüme & inatçı enflasyon kombinine bırakır. 2024’te ise iki senaryo menfaat karşımıza. İlki ve daha yüksek olasılığa haiz olan, hedefe yakınsayan enflasyon ve sönen varlık-emtia  balonları eşliğinde yeni ve uzun soluklu bir toparlanma süreci. İkincisinde, Dolar Endeksi bilanço daraltma periyodunun etkisiyle belki de 4-5 sene sürecek bir boğa trendine girmiştir, Türkiye de dahil, hatta başta olmak üzere, GOÜ’ler sapır sapır dökülmeye adım atar. Global ekonomi bir ihtimal 10 sene kaybeder.

2023-2024 senaryolarıma fazla itibar etmeyin. Bunlar geçici mahiyette. Ukrayna Savaşı’nın global arza yansımasından, Beijing’in sönen konut balonuna umar arayışları ve iklim değişikliğinin gittikçe artabilecek ekonomik hasarına kadar bir dizi mühim değişkenin alacağı şekli sadece kış aylarında görürüz.

Fakat, bu yıl piyasalarda neler olacağını nerdeyse %90 mutlaka paylaşabilirim:

  • S&P500 önderliğinde bütün borsalarda ayı pazarı. Avrupa hisseleri ve bizim BİST trendin bilakis seyir izleyebilir.
  • GOP’tan yoğun para kaçışı.
  • Dolar Endeksi 115’e kadar yükselebilir, Euro/dolar 0.95, Amerika 10 yıl vadeli DİBS getirisi %3.5-3.75 arasına oturabilir.
  • Altın ve kripto yılı kapattı.
  • Brent $100/varile oturabilir, ama İran’la nükleer silahsızlanma anlaşması imzalanırsa, $70-80/varil daha realist.

 

Pazartesi sabahını iple çekiyorum. Her gün düzinelerce fon yöneticisinin işten atıldığını, camdan uçarak hayata vedaları keyifle izleyeceğim.

 

FÖŞünüz

 

Basında hakkımda çıkan haber ve yorumlar bu linkte

 

FÖŞ uyardı: Türkiye, Yine Yaptırım Tehdidi Altında!

 

FÖŞ yazdı:  El parasıyla seçim gerdeğine girmek